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海润光伏点评报告:明年组件迎来快速增长

本文摘要:一、事件阐述 公司公告三季度报告,1-9月份营业收入36.69亿元,同比快速增长0.36%,净利润亏损2.25亿元。其中三季度净利润340万元,季度环比安乐乡。 二、分析与辨别 单季度利润安乐乡,制造业板块转好 三季度单季度构建收益16.09亿元,构建营业利润1709万元,净利润340万元,较前两个季度亏损具有明显提高。

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一、事件阐述  公司公告三季度报告,1-9月份营业收入36.69亿元,同比快速增长0.36%,净利润亏损2.25亿元。其中三季度净利润340万元,季度环比安乐乡。

  二、分析与辨别  单季度利润安乐乡,制造业板块转好  三季度单季度构建收益16.09亿元,构建营业利润1709万元,净利润340万元,较前两个季度亏损具有明显提高。  三季度利润安乐乡主要原因为,下半年国内市场明显恶化,组件价格由上半年3.8元/W下跌至4.1-4.2元/W,预计公司成本下半年较上半年上升8-10%,制造业环节步入开始转好,四季度业绩将具有显著提高。  预计明年公司组件环节步入快速增长  预计2013年整体市场价格比较稳定,全球增长速度预计未来将会约30%,而国内增长速度明年未来将会快速增长约40%-50%,预计2014年公司毛利率保持稳定在13%-15%,较今年亏损具有大幅度快速增长。公司作为A股电池、组件龙头,国内出货量逐步提高,电池、组件环节将步入快速增长。

  期望电站出让收益  近两年国内电站建设将步入快速增长,今明两年预计装机量在8GW、12GW,同时随着地面电站建设-出让-建设模式的成熟期,20年电价补贴的将要实施,电站研发龙头将明显收益。  我们指出公司前期在电站研发板块布局较好,和顺风光电合作成功,若电站项目现金转往,公司地面电站建设-出让-建设模式将以求较慢拷贝,先前电站滚雪球式研发带给的业绩快速增长。  三、盈利预测与投资建议  预计2013-2015年EPS为0.07元、0.29元和0.51元,考虑到目前电站出让的不确定性,保持慎重引荐的投资评级。  四、风险提醒:  电站出让收益高于预期。


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